作为推动高质量发展的重要主线，乡村振兴政策近年来的密集出台，无疑为资本市场注入了更加广阔的机遇。如何把握乡村振兴战略的丰富内涵和投资机会，正成为投资者与机构探索实践的新课题。
　　政策春风送暖时节，记者了解到，长江证券研究所于近期发布了两只乡村振兴指数，为相关主题价值探索提供可借鉴视角。3月以来，从指数主题行情与政策信号的共振，以及对基本面收益的指示能力来看，两只指数均成效初显。
　　而值得一提的是，两只指数的落地，也让长江证券成为了券商研究平台牵头乡村振兴指数开发的先驱者。
　　4月12日，21世纪经济报道记者对长江证券研究所战略数据负责人陈洁敏进行了专访。和市场同类指数相比，陈洁敏指出，“两只指数的最主要特点，在于其秉承着整个研究所扎实的基本面研究。”
　　深度根植研究团队
　　长江证券最新推出的两只乡村振兴系列指数，分别为“长江乡村振兴全指”和“长江乡村振兴100指数”。两指数基期均为2017年12月29日，时值党的十九大和中央农村工作会议相继召开，定调特色社会主义乡村振兴路线。
　　具体来看，两指数则在“全面”与“择优”方向各有侧重。乡村振兴全指细致梳理战略在生产、生活、生态三个维度的具体落地情况，在全A范围内甄选出代表性乡村振兴概念股，旨在刻画主题的整体表现；乡村振兴100指数则优选农业生产、乡村建设、生态治理等6个关键领域内ESG表现领先且基本面优良的100只代表性个股，旨在反映主题内具备高质量发展潜质企业的整体表现。
　　乡村振兴概念热度走高之下，机构对相关指数的研究与编制其实并非少数。但21世纪经济报道记者了解到，与市场同类指数相比，“深度根植于券商研究团队”的特性，让长江证券的乡村振兴指数仍具备独特的竞争优势与参考价值。
　　“在研究所平台上去做指数开发时，和市场很多同类的指数相比，我们在研究程度和研究质量上都有更高的要求。”在谈及两新发指数的优势时，陈洁敏向受21世纪经济报道记者表示，“我们并不会简单地因为某家公司受到的关注度高，或公司自称与主题概念相关，就把它放进指数成分股中去，而是会先对其进行长时间的背景分析与调查。”
　　纵向深入厘清个股成分的同时，对“乡村振兴”主题的横向延展，则是长江证券研究团队选择指数成分时的另一大考量。
　　在陈洁敏看来，市场现存的乡村振兴指数，其标的普遍与农业生产高度相关。但从更宏观的角度，许多消费、金融、生态保护等类别的企业也与乡村振兴直接挂钩，为乡村现代化建设和高质量发展提供保障。因此在指数编制过程中，类似标的也会在以不同权重配比作为相关性区分的基础上，被纳入研究团队的考察范围内。
　　在通过ESG表现对乡村振兴指数成分股进行筛选时，长江研究所自有的ESG投研数据与评级体系，亦对指数编制工作发挥了重要助力。
　　陈洁敏指出，当前A股市场现有ESG数据及评级体系仍存在规则不清晰、底层逻辑不严谨、缺乏市场统一标准等特点。上市公司对ESG的公开披露信息有限，也催生了对公司调研及经营的跟踪需求。
　　而借助研究所的投研实力，研究员便得以在这一背景下展现出其优势——即对于上市公司日常经营管理和信息披露中的关键点可以“抓取”得更精准。“研究员对于产业动态信息的把握，有助于我们的业绩评级体系更加符合主流思路，并发挥效益。”陈洁敏称。
　　灵活指示政策风向
　　作为强政策导向型概念，从政府一号文件来看，国家对乡村振兴的具体“锚点”每年均有所更新。而如何让相关指数成为“风向标”，具有对政策的灵活跟随能力，便成为了乡村振兴指数编制中的重要挑战。
　　据了解，长江证券研究所指数研究团队主要通过对两只乡村振兴指数成分股进行加权调整，来反映其对中央文件规定的侧重性。
　　“乡村振兴政策是一个动态变化的过程，我们在指数进行调整样本的时候的话，也会考虑到文件侧重点上面的变化。”陈洁敏告诉21世纪经济报道记者，研究团队每年会在6月份和12月份，对指数的成分股及相关权重进行定期更新。
　　其中，在乡村振兴“生产、生活、生态”三维度中，长江证券指数研究团队曾发现，生产和生态是过去五年中央文件涉及最多的维度，并因此在指数编制时赋予了涉及农业生产和生态环境两维度的公司更高的权重。与此同时，考虑到消费升级等“生活”维度概念在乡村振兴中仍属于初期或中期阶段，相关概念公司取得的权重则相对较低。
　　“我们通过这种权重和定期的样本调整，来保证我们的指数能够对国家政策有比较及时的反应。”陈洁敏表示。
　　长江证券3月指数跟踪报告显示，考虑到指数内成分股与乡村振兴的相关性强弱存在差异，指数在加权时特设置市值调整系数，赋予近五年中央一号文件反复强调的农业生产、乡村建设和生态治理领域成分股市值调整系数1，赋予业务丰富度较高的乡村金融、数字乡村、消费升级领域成分股市值调整系数0.75，以提升指数表征能力。
　　据悉，在行业分布上，当前长江证券乡村振兴全指内银行、农产品和建筑工程占比稳定较高，乡村振兴100指数内则主要聚焦农产品，单行业占比逾36%，主要集中于畜牧养殖、饲料加工等赛道。
　　在市值分布方面，两只指数则主要由200亿以下的中小盘股构成，占比在80%左右，市值中枢在60-70亿元区间内。同时也存在一部分社会责任意识较强的大市值央企，起到行业表率作用。
　　从指数主题行情与政策信号的共振，以及对基本面收益的指示能力来看，长江证券的两只乡村振兴指数已成效初显。
　　长江证券公开数据显示，在利好政策密集发布阶段，两只乡村振兴指数相对长江全A表现亮眼。截至3月17日，乡村振兴100指数收益弹性占优，全区间年化收益达9.56%，跑赢全指近3个点，分年胜率逾66%；乡村振兴全指收益稳健性占优，全区间相对长江全A超额收益约5%。
　　同时，陈洁敏坦言，由于长江指数研究团队较为年轻，团队旗下包含乡村振兴系列在内的相关指数，对市场的投融资影响力还刚刚起步。
　　“我们团队从事长江指数工作还不到三年，目前是处于一个初创阶段，希望未来能够在对市场投融资方面的影响方面发挥更大的价值。”陈洁敏表示，“但我们很高兴推出了区域发展、乡村振兴等指数，希望这些ESG类的指数能够对于公司整体文化和价值的建设能起到一些引导作用。”
（文章来源：21世纪经济报道）